تأثير هيكل رأس المال على العلاقة بين عدم تماثل سلوك التكلفة ومخاطر انهيار أسعار الأسهم- دراسة تطبيقية على الشركات المدرجة بالبورصة المصرية

الهدف: يهدف هذا البحث إلى دراسة واختبار العلاقة بين عدم تماثل سلوك التكاليف (Cost Stickiness)  وخطر انهيار أسعار الأسهم (Stock Price Crash Risk) في الشركات غير المالية المقيدة بالبورصة المصرية، وذلك في ضوء اختلاف هيكل رأس المال (Capital Structure)، كما يسعى إلى تحليل ما إذا كان مستوى الرفع المالي للشركات يُعد عاملاً مؤثرًا في طبيعة هذه العلاقة، باستخدام عدة مستويات للتحليل الإحصائي، بما في ذلك التحليل الأساسي واختبارات الحساسية، لتقديم تفسير شامل للظواهر المحاسبية والسوقية محل الدراسة.
المنهجية والتصميم: تم الاعتماد على أسلوب البيانات المقطعية (Panel Data) لتقدير النماذج الإحصائية الخاصة بالعلاقة بين المتغيرات، باستخدام نماذج التأثيرات الثابتة والعشوائية مع اختبار    Hausman  للمفاضلة بينهما. وقد تم استخدام مؤشرين لقياس خطر انهيار أسعار الأسهم: معامل الالتواء السالب للعوائد الأسبوعية- (NCSKEW)  في التحليل الأساسي ثم تقلبات العوائد السالبة إلى الموجبة (DUVOL)  في اختبار الحساسية. كما تم تقسيم العينة إلى مجموعتين فرعيتين بناءً على الرفع المالي (مرتفع/منخفض) لاختبار الفرض الوسيط المتعلق بتأثير هيكل رأس المال.
النتائج : أظهرت النتائج في ظل التحليل الأساسي، أن عدم تماثل سلوك التكاليف يؤثر إيجابيًا وبشكل معنوي على خطر انهيار أسعار الأسهم، كما تبين أن هذا التأثير أقوى في الشركات ذات الرفع المالي المرتفع،  مقارنة بتأثير غير معنوي في الشركات ذات الرفع المالي المنخفض، أما في ظل  تحليل الحساسية باستخدام مؤشر (DUVOL)، تم تأكيد النتائج الأساسية، حيث ظل التأثير الإيجابي والمعنوي لعدم تماثل التكاليف قائمًا ، مع استمرار التباين بين تأثيره في الشركات ذات الرفع المرتفع والمنخفض.
 
 ¹ تقديم البحث في 2/7/2025 وقبول نشره في 14/7/2025
 
الأصالة /القيمة : على الرغم من ثراء الدراسات السابقة فيما يتعلق بتأثير عدم تماثل سلوك التكاليف على الأداء المالي أو القرارات الإدارية، إلا أنها لم تختبر– في حدود علم الباحث –ارتباطه المباشر بخطر انهيار أسعار الأسهم كأحد مؤشرات كفاءة السوق والمخاطر النظامية.
إضافة إلى ذلك، ورغم وجود العديد من الدراسات التي تناولت أهمية هيكل رأس المال في تفسير أداء الأسواق، إلا أن معظم هذه الدراسات لم تختبر– في حدود علم الباحث –كيف يمكن لهذا الهيكل أن يُعدل من تأثير التكاليف غير المتماثلة على مخاطر انهيار أسعار الأسهم، مما يمثل فجوة بحثية حقيقية تستدعي المزيد من التحليل والاختبار، وتُعد مساهمة جديدة تُضاف إلى سلسلة الأبحاث العلمية في مجالي المحاسبة والتمويل.